価格変動リスクは、債券を償還（満期）前に売却する場合に発生します。そのときに売却可能な価格で取引することになるため、条件次第で損失が発生する場合があります。債券の価格変動は、債券自体の需給関係のほか、市場金利の上下や信用力の変化などによっても引き起こされます。
なお、一般的に、債券発行時よりも市場金利が低下した場合には、債券の取引価格は上昇します。逆に、市場金利が上昇した場合には、債券の取引価格は下がります。

債券の発行会社等（企業や国等）の財務状況の悪化等により債務不履行になると、利息の支払いに遅れが生じたり、支払われなくなることもあります。また場合によっては、償還（満期）時に支払われるはずの償還金の一部または全額が支払われなくなってしまいます。 そのため、債務不履行や破たんの可能性が取りざたされる状況となった場合（いわゆる、「信用不安の高まった」状態となった場合）、売却時の債券単価の下落により損をすることがあります。

外貨建て債券を償還（満期）前に売却あるいは償還金を円で受け取ると仮定した場合、円での受取額は外国為替相場の変動の影響を受けます。償還（満期）前に売却した場合、外貨での元本が増加していても、そのときの外国為替相場が購入時よりも円高となっていた場合は円での受取額が減少しており、損をする場合があります。